正努力筹款回购4.98亿股兴业银行股票收益权的西水股份子公司天安财险，近日又因理财险兑付、2018年承保亏损等问题引来上交所关注。

西水股份近日公告称，5月10日收到上海证券交易所《关于对内蒙古西水创业股份有限公司2018年年度报告的事后审核问询函》（下称《问询函》），要求其就五大方面进一步补充披露信息。其中关于保险业务的主要有三点：

一是子公司天安财险持续处于理财型保险净兑付期，一年内需兑付的金额为550.8亿元，要求补充披露兑付安排；

二是补充披露天安财险相关转让及回购兴业银行股权收益权交易的会计处理及其合规性，以及对兴业银行股份的投资决策是否发生变化；

财报显示，天安财险2018年全年实现净利润1.29亿元，同比增长53％。今年一季度净利润从去年同期的盈利3.25亿元转为亏损13.47亿元。不过，一季末，天安财险综合偿付能力充足率较去年末上升至176.37％。

中债资信评估有限责任公司5月6日发布的天安财险2015年资本补充债券跟踪评级显示，天安财险2019年面临较大的满期给付压力，短期流动性压力加大，投资收益持续下滑，盈利能力有所波动，评定天安财险主体信用等级为“AA”，列入负面信用观察名单，债项等级为“AA-”。

仍需兑付逾200亿到期理财险

天安财险成立于1995年，注册资本金177.64亿元。股东西水股份及三家合伙企业金奥凯达、国亚创豪、恒锦宇盛合计持有并控制50.87％股权。

《问询函》提及的理财型保险到期兑付一事，与天安财险曾获批销售过“保赢1号” 理财险系列产品有关。

天安财险理财险“保赢1号”系列产品于2013年10月通过审批，该系列投资型保险分为一年期、二年期、三年期。2014年11月18日获批延续销售一年，2016年1月8日，原保监会批复保赢1号可延续销售，销售期限自批复之日起至2016年7月5日。

该理财型业务曾带来天安财险保户储金及投资款的快速扩张，但随着该类业务停售及给付到期，近年来成为压在天安财险流动性上的一块大石。

年报数据显示，由于投资型保险业务影响，天安财险2014年末的保户储金及投资款从前一年的229.8万元快速升至259.26亿元，2015年末达1266.99亿元，2016年末进一步上升95.33％至2474.82亿元。

随着投资性保险业务停售及逐步到期，2017年下半年起，天安财险便开始应对理财险到期给付问题。2017年末、2018年末，保户储金及投资款分别大幅减少至1702.49亿元和566.35亿元。2019年一季末进一步减少至229.46亿元。

根据西水股份2018年年报，一年内到期的保户储金及投资款为550.8亿元，1-2年内到期的为15.5亿元。另据一季报，截至2019年一季末，天安财险尚需兑付的到期款为229.46亿元。这也意味着， 2019年将是天安财险面临投资性保险业务最后一次给付高峰。相较前两年，天安财险2019年保户储金及投资款到期给付压力并不算最大，但压力仍然不小。

记者梳理其财报和偿付能力报告发现，为了应对巨额到期需求，2017年以来，天安财险已经数次变现资产，净现金流数次出现负数。随着投资性保险业务逐步给付，目前该公司变现资产力度持续，净现金流已连续3个季度为正。

天安财险2019年一季度偿付能力报告显示，该公司2019年第一季度净现金流为4.52亿元。天安财险解释主要因为本季度投资型保险产品满期给付兑付金额需求较大，公司对投资资产实行有计划的变现，满足了满期给付兑付需求且有结余。

截至3月31日，3个月内的综合流动比率为50.41％，比上季度上升了31.14％。天安财险说明称，主要因为公司尚存投资型保险产品的满期给付金额约60％兑付在本季度完成，公司通过变现投资资产及卖出回购方式筹集资金，满足满期给付兑付资金需求所致。1年内的综合流动比率为110.26％，说明公司未来1年内“现有资产的预期现金流入”可以覆盖“现有负债的预期现金流出”。

不过值得注意的是，该公司1年以上综合流动比率为19.94％，降至2017年3季度以来的新低。

天安财险在报告中称，将加强资产配置管理，提高资产的流动性，全力确保到期债务的及时兑付。在签单保费较去年同期下降80％和固定收益类投资资产损失本息20％的两种压力情景下，流动性覆盖率分别为145.88％和122.86％，公司“优质流动资产的期末账面价值”完全可以覆盖“未来一个季度的净现金流”。根据以上指标监测结果，2019年1季度公司未发生流动性风险。

2018年五大险种承保亏损9.8亿

年报显示，天安财险2018年全年实现净利润1.29亿元，同比增长53％。不过承保业务方面，该公司原保险保费收入居前5位的车险、意外险、责任险、健康险、企财险均出现承保亏损，五大险种累计承保亏损9.8亿元。

问询函指出，2018年天安财险取得已赚保费148.5亿元，同比增长5.43％，增速较前一年减少11.78个百分点；综合成本率107.48％，较前一年增加6.86个百分点；占保费收入95.6％的险种承保利润均为负。要求西水股份结合同行业可比公司情况，分析保险业务综合成本率大幅上升、承保利润为负的主要原因，并就相关因素是否可能持续影响公司业绩进行充分风险提示。

行业情况显示，今年以来财险经营仍在转型深水区。今年前2月，产险公司承保利润-12.64亿元，同比减少3.94亿元，承保利润率-0.74％，车险、健康险均为承保亏损。

天安财险最近披露的偿付能力报告显示，2019年第一季度，天安财险保险业务收入为40.24亿元，同比下滑9％，净利润亦从去年同期的盈利3.25亿元转为亏损13.47亿元。不过，一季末，天安财险核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别较去年末上升至140.23％和176.37％。

问询函同时提出，天安财险于2019年2月减持兴业银行股份3.485亿股，于2019年3月与华夏人寿签订了《股权收益权转让及回购协议》，将其持有的兴业银行49779.90万股股票所对应的收益权转让给华夏人寿。2017年2月，公司因派遣一名董事认定对兴业银行有重大影响，将所持兴业银行股权由可供出售金融资产转换为长期股权投资，2018年该项投资按权益法核算确认投资收益27.68亿元，属于对公司业绩有重大影响的投资。

问询函要求西水股份（1）补充披露天安财险上述转让及回购兴业银行股权收益权交易的会计处理及其合规性；（2）结合理财型保险兑付安排、其他投资资产的流动性等补充披露对兴业银行股份的投资决策是否发生变化，对其按长期股权投资进行会计核算的依据及其合规性。请年审会计师事务所核查并发表意见。

2019年3月份，为补充公司流动资金需求，天安财险曾将其持有的兴业银行约4.98亿股股票所对应的收益权转让给华夏人寿，收益权转让价款总额为87.88亿元。根据回购条款，天安财险应该在5月6日-14日之间分批将回购的股权收益权转让价款支付给华夏人寿，总额约为88.71亿元。

根据西水股份4月26日公告，至公告发布时，天安财险已经通过投资资产出售回收10亿元资金，正积极与购买方洽谈；通过提前赎回金融产品回收27亿元左右，预计4月30日回款；计划出售资管计划及股权资产回款9亿元左右，并通过其他资产处置、保费收入等方式筹集资金，但是存在着交易对手不能按时足额支付资产出售款项的风险。天安财险表示，正与华夏人寿积极沟通，一旦发生资产处置资金不能足额及时到位，双方将另行协商通过展期等其他解决方法。

目前该回购期限将至，天安财险能否在期限内顺利完成收益权回购，还是需要双方另行协商通过展期等其他解决方法解决此燃眉之急，尚不得而知。该公司针对逾200亿元理财险兑付需求，将如何筹集资金和做好兑付安排等难题亦待解。

本文源自券商中国

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