?确定性分红报答+全盘拥抱AI，迈瑞医疗从行业前沿深度思索

2024年4月26日晚间，迈瑞医疗公布2023年年报及2024年一季报。同时，公司再一次公布大幅抢先于板块均匀的高比例派息。

迈瑞已成为医疗行业的现金分红牛

2023年，迈瑞取得营收349.3亿元，同比增长15.0% ；完成归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；2024年一季报，公司维持了双位数的增长，期内取得营收93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比22.9%。

停止24年1季度末，迈瑞现金余额211.9亿，较23年末增长24亿元。丰沛的现金流为持续高比例分红奠基基本。

继23年3季报公布时大范围派息，公司年报再一次公布面向全体股东的大额分红——共18.2亿元，合每股1.5元（含税）；加上23年3季度的52.1亿元，迈瑞整年现金分红总额70.3亿元，分红比例占到当期利润60.7%，较客岁56.8%进一步提升。与此同时，公司还告示将受权董事会依据实践情况订定24年中期的分红方案。

此次派息使迈瑞医疗上市后累积分红到达228亿元，尚有20亿元回购（此中10亿纪录，10亿举行员工持股方案）；而公司在IPO上市时仅融资59.3亿，未有定增汗青；分红融资比到达4：1。

在如今市场寻求确定性、政策勉励分红的背景下，迈瑞依靠A股医疗压倒一切的高分红报答，渐渐成为医疗行业名副但是的现金分红牛。

依靠高端化、国际化战略，业绩体现冲破周期

行业唯一份的高比例分红，其底气源自于妥当可预期的企业增长。

作为国内医疗器具领军企业，迈瑞在已往3年获益于国内新基建和举世告急医疗装备采买海潮，快速有序的外洋扩张，高端新产物和种子业务的告捷打破，加上贴息存款政策的利好，给公司提高注入强壮动力。

医疗装备采买这一市场活动本身展现明显的周期性，短期内情况遭到种种具体需求和政策厘革影响，但中长时的需求厘革及提高具有较高确定性，眼前的趋向纪律超少改动。

市场屡屡过于眷注当下短期的需求及订单动摇，而迈瑞和其他告捷的策划者一样，目光一直对准长时的战略发展，后者才是企业长时增长的潜力地点。

迈瑞的潜力来自于三大支柱产线——生命信息与支持、体外诊断IVD、医学影像面向高端化和国际化朝向的持续完满。

在体外诊断范畴，高端化明星产物BC-7500系列在2023年整年收入奉献凌驾10亿元，装机凌驾2000台，进一步安稳了公司国内血球市场第一的行业位置，同时成为在上市第三年就完成打破10亿元收入的首款产物。迈瑞依靠在这一赛道上的深沉积累，博得了拉美市场内第一大实行室DASA的血球独供合约。

在生命信息与支持范畴，迈瑞产物竞争力以前全盘完成举世范围熟手业一流水平，2023年老瑞增速浸透西欧市场国际高端客户群，国际生命信息与支持业务本人半年增速凌驾了20%。

而在医学影像范畴，2023年内迈瑞超声高端型号贩卖增长凌驾20%，此中外洋超声高端型号增长更凌驾了25%。

疫情后举世病院收入遭到大局情况影响，采买才能下降、产物价格竞争剧烈，对业务当地化的要求也大幅提高。受此影响，国内医疗器具出口增速广泛低落。而迈瑞基于高端化、国际化的提高战略，在外洋深耕当地贩卖及办事团队建立，市场浸透率提升后果明显；尤其是在北美和欧洲等外洋市场，高端产物贩卖取得了一块打破。

数智化才能成为迈瑞产物战略的紧张一环

针对新兴紧张武艺的嗅觉，与久远的战略定力相反不成或缺。

2023年，以ChatGPT为代表的天生式AI武艺改动了工程武艺的范式，为各行各业带来宽广而全新的使用约莫性。

2023年，举世医疗行业正式迎来AI+的严重转机点。而迈瑞作为医疗器具行业领军企业，以前在全新的数智化转型路途上先行一步。

自2020年以来，迈瑞经过与浩繁医疗机构的互助，构建了开放且可扩展的“三瑞”生态体系。这一体系旨在创建病院内里的医疗装备智能化、信息化和集成化的办理框架，冲破医疗装备互相之间的信息伶仃，在医疗场景中提升各临床医疗历程的数智化水平，完周全周期的数据发掘、深度分析、优化反应闭环，提升病院的办理和运营听从。

“瑞智联”是这一体系的数字化局部，经过智能硬件的毗连，完成装备互联与数据共享。它带来一系列智能使用，如临床主动化、智能决定支持和医疗装备办理，提高了监护和诊疗的质量。

“迈瑞智检”实行室基于迈瑞强壮的医学查验产物体系，提供了实行室精益化运营和全流程办理。

“瑞影云++”则专注于影像数据的互联，支持跨科室、跨院区、跨地区的长程引导、在线会诊、分院教学以及多中央研讨等事情，满意医疗机构对反省后果互认和精益化装备办理等方面的急迫需求。

停止2023年底，“瑞智联”生态体系的互助病院累计凌驾700家，此中在2023年上半年新增了200多家，整年增长超400家；

“迈瑞智检”实行室处理方案已在举国范围内安装凌驾210家病院，此中80%是三级病院，在2023年整年新装机65家；

“瑞影云++”项目已掩盖举国31个省、市、自治区，装机数目累计凌驾10000套，2023年上半年新增了1900多套，整年更是增长近5500套。

数智化在AI年代有了更进一步涵义，此中的“数”与“智”，分散代表了IT武艺与硬件装备的交融、AI与软件体系的交融。

经过数智化的赋能，迈瑞告捷冲破了医疗数据孤岛，为医疗装备间的交融创新和数据整合提供了基本，也让“硬件+软件”的团结进一步为医疗机构带到临床代价与办理代价。完成了更高效、更智能的医疗装备办理。

“三瑞”体系不仅能好效办理病院内里的数据和业务，还能大幅提升不同医疗机构间的协作，对客户和终极用户均能创造出多量共同的代价。

医疗行业的特别性提高了竞争对手之间互相模仿的难度。与制药公司的不同在于，后者一旦中心专利保护期完毕，仿制药企通常就会多量涌现。而在医疗器具行业，紧张装备屡屡遭到一连串紧张专利的保护，即使此中局部过时，通常仍旧有其他遭到专利保护的构成作为壁垒。竞争难以完全模仿，交换品就要面临临床使用中繁复场景及用户习气上的困难磨合。

别的，医疗器具的迭代和完满是企业与医疗机构之间持续相反和改良的后果，新进入的企业屡屡缺乏干系履历和渠道。

在此之上，随着天生式AI的崛起，积累数据的质与量，外加对临床需求的搜集与了解深度，正在成为医疗器具行业全新的壁垒。在AI的协助下，医疗器具公司可以更好效地分析多量数据，从而快速识别具有临床代价的武艺约莫性与新路途。数据驱动的医疗器具提高将约莫成为将来行业竞争的紧张要素。比拟专利和相反，这一壁垒在某些情况下更难跨越。

获益于天生式AI的提高，企业从海量数据中掘金的才能大幅提升。比如肺部AI影像学，获益于诸如NIH ChestX-ray14和RSNA等大型医学影像数据集的开源，全行业研讨职员接纳全新深度学习武艺在多量数据上举行模子练习，使得该范畴成为医疗AI范畴历程最快的细分。

而迈瑞丰富的存量和增量装机范围，快速推进的“三瑞”生态，成为时时刻刻产出海量优质数据的富矿。这些不休积累的数据可以协助公司增速天生式AI练习，迈向临床的新一代专业AI。

英伟达CEO黄仁勋在近期与stripe创始人Patrick Collison的对谈中提到：假如智能的边沿本钱几乎为零，那么你就会做很多原本无法想象的事变。

对医疗行业来说更是云云，医疗是需求创造需求的典范行业，优秀的天生式AI将使智能边沿本钱大幅低落，极大促举行业需求的提高。

对迈瑞来说，这种武艺范式的变化将让公司不休为市场拓展出新的需求。这一阶段，依托天生式AI，更多针对临床需求的全新智能化使用将崭露矛头，与“三瑞”体系所搭建的软硬一体化产物矩阵构成新的产物-数据飞轮。

正如迈瑞在股东信上所言：迈瑞渴望持续发扬本身所长，搭建起唯一无二的医疗垂直范畴大模子，并基于源源不休积累的数据资源，完成模子的自我深度学习和提高。

以前的迈瑞是一家着眼于医疗硬件的器具厂商，如今的迈瑞渐渐朝向软硬一体、数智化的目标大步迈进，而在将来，AI医疗的天下里，迈瑞将拥有宽广而全新的提高维度。

发展性进一步泉源：新业务培养与外表收买

朝向AI带来的全新增长点，带着对数据和产业链的深入了解，迈瑞快速迈出垂直整合的步伐，增速新业务培养和产业链外表收买。

医疗行业研讨者广泛认同，在头部医疗器具公司的企业发展中，自主创新和战略并购作为最紧张的两个要素存在——新兴业务的内生增长与收买的外表整合，体现的正是公司自主创新和对行业了解基本上的办理才能。

自2008年起，迈瑞医疗在举世范围内掀开了一系列战略性收买，收买了美国的生命支持装备制造商Datascope、超声装备制造商Zonare，以及芬兰的体外诊断原质料厂商Hytest。这些收买项目都取得了明显的整合后果，协助迈瑞在国际市场上取得了更大的影响力。

到了2023年，迈瑞再次迈出紧张一步，决定收买诊断试剂和质控校准品制造商DiaSys 75%的股权，以进一步完满公司的产业链，特别是增速IVD（体外诊断）业务的举世需求链建立。质控校准品是检测体系不成或缺的局部，直接干系到检测准确度与安定性。而DiaSys在这一范畴拥有丰厚履历，恰好能与迈瑞现有的IVD产物线互补。

经过整合DiaSys，迈瑞取得了在主要外洋市场完本钱地化消费和交付的紧张才能。这一办法不仅增速客户办事的呼应速率，同时明显低落消费本钱，进而提升市场竞争力。

值得注意的是，迈瑞的外表收买目标不止在外洋。2024年初，迈瑞将目光锁定在了国内，公布66.5亿元收买国内心血管范畴器具龙头惠泰医疗控制权，并在克日完成交割，金额创造A股医疗器具上市公司间的收买纪录。

惠泰医疗主业务务布局为电生理+冠脉通路+外周到场+OEM/ODM，此中电生理和冠脉通路营收占比超70%。

依据迈瑞告示，电生理举世可及市场空间凌驾100亿美元、此中国内凌驾100亿元人民币，冠脉通路和外周血管到场产物举世可及市场空间凌驾200亿美元、此中国内凌驾150亿元人民币。

在举世医疗器具市场中，心血管范畴的范围仅次于体外诊断，位居第二，而迈瑞收买惠泰就是要快速进入这个市场潜力宏大的范畴。

由此可见，此次收买将很好协助公司到达公司战略目标——不休构建和丰厚耗材型业务，并带来新的增长潜力。

在自主研发方面，基于三大中心业务的武艺储存，公司表现将持续投入，重点培养包含微创外科、心血管、生物医疗等种子业务，这之中任一单个赛道均具有宽广的市场空间。

迈瑞方案拓展的新兴业务范畴本身具有武艺共通性，叠加公司本身平台及渠道，新业务可快速取得行业有数的上风才能，在发展形式上复制三大中心业务。这一点在种子业务上已初现后果。

停止2023年，迈瑞新兴业务体量与公司全体的350亿营收比拟仍旧较小，但从发展性推断，将来3-5年带来的业绩增量值得市场眷注。

正如李西廷董事长在股东信中所说，

“如今，无论是我们的业务体量，业务布局的宽度，照旧成熟业务的市场位置，都昭示着一个内幕：迈瑞作为中国医疗器具产业的代表，已在举世范围内崭露矛头。”