豪横百亿回购，安踏底气安在？

文 | 节点财经，作者 | 七公

“消耗市场面临一定挑唆，但我们对出息充溢决计，董事会也经过了股份回购方案。本团体将于将来18个月内，动用不凌驾港币100亿元回购股份，提高股东报答，为股东创造久远代价。”

在8月27日的财报相反会现场，安踏董事局主席丁世忠云云表现。这是安踏自2007年以来初次公布的股份回购方案，也给予了本钱市场极大的鼓动。越日港股早盘，安踏体育(HK:02020)一度涨近12%。

英气的态度源于才能加持。2024年上半年，安踏交出了一份硬气的“中期答卷”。

01 一份硬气的“中期答卷”

2024年上半年，我国衣服、鞋帽、针纺织品类的消耗较为疲软，贩卖额同比仅微涨1.3%。

相较之下，安踏完成营收337.4亿元，同比增长13.8%；完成股东应占溢利77.21亿元，同比增长62.6%。

其业绩体现略高于市场预期，跑赢大盘，也优于李宁、361度、特步等一众同业，特别是红利才能，可谓遥遥抢先。

按分部区分，Anta安踏品牌收入同比增长13.5%至160.77亿元，毛利率同比上升0.8个百分点至56.6%；FILA斐乐品牌收入同比增长6.8%至130.56亿元，毛利率同比上升1个百分点至70.2%。

包含DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（科隆）、MAIA ACTIVE（玛伊娅）等在内的其他品牌收入同比增长41.8%至46.02亿元。

图源：安踏体育财报

别的，安踏麾下独立运营的亚玛芬，于开年2月份正式登岸纽交所，刊行市值63亿美元。其最新财报体现，2024年上半年，录得净利润510万美元，扭亏为盈。

丁世忠表现，“本年体育行业店效最高的两个品牌来自安踏和亚玛芬团体，第一是鼻祖鸟，第二是迪桑特。”

现金流方面，报告期内，安踏策划活动现金流入净额为85.02亿元，自在现金流入为76.19 亿元。停止报告期末，其持有的现金及现金等价物、存款期凌驾三个月的银行定期存款及已抵押存款算计为478.3亿元。回购的底气照旧挺足的。

总体而言，安踏的策划一向妥当、向好，进一步夯实赛道“执牛耳者”的身份，但细化到一局部目标，好比业界分外眷注的库存，仍有较大改良余地。

2024年上半年，安踏的存货为80.13亿元，同比增长23.52%；存货周转天数为114天，只管较2023年同期下降10天，但仍旧在山顶“站岗”。

作为比力，《节点财经》盘算得出，李宁、361度、特步三家的存货周转天数分散为63天、85天、93天。

这大概与安踏的运营机制有关。从2020年开头，安踏积极推意向DTC（直面消耗者）转型。停止2024年6月30日，在安踏12000多家门店中，超10000家接纳DTC形式；超6000家由品牌直营，直营店肆凌驾了总店数的一半。

相对而言，DTC形式省去经销商、署理商、批发商等一系列正中环节，延长买卖链条，利润空间更大，但也意味着库存风险更大。

02 FILA维持既定目标有一些挑唆

在安踏内里，Anta安踏品牌和FILA斐乐品牌的位置至关紧张，后者的中高端定位，不仅是拉动团体红利才能的中枢，也担负着团体向上攀爬的重担。

放宽视野，安踏对FILA斐乐的告捷操盘，更是行业内少见的本钱收买启示录。

过往数年，FILA发达生长，2019年至2021年，收入同比增幅分散为73.9%、18.1%和25.1%，毛利率分散为70.4%、69.3%、70.5%。

2022年，在疫情与消耗分级的双重打击下，FILA收入同比低落1.4%，毛利和策划利润分散同比下滑7.2%和19.4%。

该背景下，FILA盲目进入调停期。2023年，FILA规复动能，整年收入增长16.6%至251亿元，算是撑住了安踏的基本盘。

2024年上半年，FILA净开9家门店，从净关店重回扩张节奏。但是，着眼其个位数的营收增速，距离完成整年KPI，压力不小。

在2023年10月举行的举世投资者大会上，安踏曾公布将来三年团体各业务板块的增长目标：安踏主品牌流水年均复合增长率为10%至15%，到2026年打破600亿元；FILA年均复合增长率为10%至15%，维持在400亿元-500亿元。

临时就假定FILA的目标是每年增长10%至15%，那么，FILA本年下半年最少要把增速提到14%，才干射中“靶心”。

这在如今“性价比”、“实用主义”理念大行其道，年轻人纷繁“捂紧钱包”的新叙事布局中，不是件容易的事变。

建银国际指出，FILA斐乐在第二季度的贩卖体现“逊于该行及市场预期，”因此关于FILA品牌整年贩卖预期增长从15%下调至10%。

安踏联席CEO赖世贤婉言，FILA斐乐维持既定目标“有一些挑唆，并不是说悄悄松松做到”，但重申，“我们各方面都比力康健，以为团队应该有一个较高的目标，整年（流水）双位数（增长）照旧天然会的。”

安踏团体联席首席实行官吴永华也以为，当下的FILA照旧要康健，以是团体战略性地调停了FILA潮牌、盛行产物的增速。同时在7月份，对安踏也做了一些变革。“后果很好。”

03 下一个“FILA”在何处？

内卷烈度加剧，消耗转向的大情况中，如安在存量市场中寻觅新商机、斩获新增量，显然是每家企业的必答题。

从安踏的布局来看，户外活动和女性活动是其押注的两个朝向。

户外活动范畴，在滑雪界大受追捧的迪桑特正被办理层寄予厚望。

2016年，安踏斥资1.5亿与迪桑特子公司和伊藤忠建立合资业务，取得了迪桑特品牌在中国大陆的独家署理权。

2023年11月，迪桑特卖力人丁少翔曾泄漏，在进入中国市场8年后，迪桑特的收入初次破50亿元，估计到年底将到达52亿至53亿元。

财报体现，2024年上半年，迪桑特净开10家门店至197家。此中，包含7家儿童店肆，店销均凌驾了55万。据《节点财经》了解，迪桑特现在的策划利润率已到达30%以上。

本次财报会上，丁世忠提及，在做迪桑特之初他就以为五年能做到20亿营收，“以如今这个范围，应该很快能做到100亿”。

换言之，迪桑特可能扛起安踏的增长大旗，成为继Anta安踏、FILA斐乐之后，团体第三个营收百亿级的品牌。

同时，聚焦露营和徒步活动的科隆也在发力中，报告期内店肆数目算计160家。

女性活动范畴，安踏在2023年10月把有“lululemon平替”之称的瑜伽服新秀MAIA ACTIVE收入囊中，为发展潜能冲值、续费。

统计标明，2021年我国瑜伽衣服市场范围达322.1亿元，估计到2025年将打破500亿元。从lululemon的在华业绩体现也能对瑜伽衣服市场的强壮势头感知一二。

不外，无论是户外活动范畴，照旧女性活动范畴，玩家都不少。除了李宁、特步、361们，与生俱来强势的耐克、阿迪达斯等，在中国加大卖货力度lululemon、加拿大鹅等，以及蕉下、蕉内等增速崛起的“新秀”，多方“逐鹿”，安踏要想闯出来，必需更积极、更差别化。

可以预见的是，体育用品品牌的“中场战事”只会愈发剧烈，即使贵为龙头，安踏也面临着种种严厉磨练，还到不了“松口吻”、“歇歇脚”的时分。

值得一提的是，与李宁“寻求妥当提高”、“不以范围增长为主要目标”等对外发声相似，丁世忠也在财报相反会上称，“外部情况多变的情况下，愈加坚持稳中求进的可持续策划办法。”