复盘Terra败局与现状，UST和LUNA还能怎样自救？

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小编：记得眷注哦

泉源：PANews

当活动性的音乐中止，统统都变得繁复起来。14年前，身经百战的金融老炮麦道夫在2008年的金融危急下本相毕露，因他经心操持维持20年的庞氏骗局崩盘而锒铛入狱。如今，水大鱼大的时候完毕了，活动性的收紧也让加密市场经心布局的算法安定币履历了宏大的压力测试，UST彻底败下阵来。

在加密货币的市值排行中，Terra生态中的LUNA和UST曾同时位列前十。但是，在5月9日～5月11日三地利间内，由于UST的脱锚，LUNA与UST 300亿美元市值直接蒸发，并直接带崩了整个加密货币市场。

Luna基金会（Luna Foundation Guard，LFG）及其做市商曾多次了局救市，但是“决计比黄金更紧张”，这句话在算法安定币中尤其真实，当决计被扯开一道道口，即使缝合也是千疮百孔。

Terra救市战略复盘

起首回忆此次脱锚事变和LFG的救市战略。

1、5月8日清早到5月8日夜后时期，Terra移除了Curve中的活动性，以准备包含UST、FRAX、USDT、USDC的4pool，此时8400万UST砸向Curve。UST两次小范围的离开1美元，颠末“0x6b67”开头的地点泯灭7万枚ETH（5万枚用于兑换为USDT并买入UST，别的2万枚ETH发送至币安）和“0x5996”开头的两个地点（积累了5.8亿枚UST）的积极，UST规复1美元。

2、5月9日夜晚～5月10日时期，UST在略低于1美元的场合显现巨量成交，币安上也打响了“UST保卫战”，但终极战争失败，UST最低跌至0.6美元四周。局部人以前断言Terra走向失败。币安停息UST的充提，Terra链上利用卡顿，UST难以在链上烧毁以赎回LUNA。

3、5月11日早上，The Block报道称LFG正在向机构寻求筹集凌驾10亿美元的资金来支持UST，Jump Trading、Celsius以及Jane Street以前允许该笔融资，机构以50%的价格置办LUNA，锁仓一年，之后按月线性开释。随后传出融资失败的消息，由于LUNA的过快下跌，LFG给出的扣头价以前意义不大。而之后，欢迎LUNA和UST的是进一步的下跌，LUNA先于UST走向1美元，此前LUNA的最低价凌驾100美元。

4、5月11日中午，Terra Research公布了一项提案，将UST的铸币容量（一天内在特定滑点内的实际铸币极限，买卖者与套利者的竞争招致实践烧毁的UST约莫高于这一数值）从2.93亿美元增长到12亿美元，以增速UST的通缩。后续方案倾向于捐躯LUNA拯救UST，LUNA增速下跌。

5、5月12日，Terra官方称1164号提案将扩展基本池范围并增速UST的熄灭速率，协助变小链上价差。TFL启动三项告急举动：烧毁社区池中的UST；在以太坊上跨链烧毁剩余的3.71亿UST；质押2.4亿LUNA以防守网络办理打击。

失败的反思

UST和LUNA走向失败，其基本缘故约莫从这一套机制诞生的那一刻起就埋下伏笔，近期Terra的快速提高增速了这一历程。在UST流畅量仅有180亿的情况下，此中140亿存在了Anchor中，一旦多量资金从Anchor撤离就将形成挤兑。

假如Terra取回活动性和Curve 4pool摆设的历程是一连的，那么这次哭剧约莫率不会产生。Frax+3Crv池有凌驾20亿美元的活动性，在CRV勉励转移的情况下，Frax和UST的互助约莫保存下去两边大局部的活动性，8500万美元的兜售不敷为虑。

假如说在刚显现脱锚的时分还天然会拯救，但官方过于自傲的利用招致时机错失。

起首，在UST小幅度脱锚的情况下，Do Kwon高调公布“救市”，并糜费多量资金，招致“子弹”事先打光。

UST进一步脱锚，LFG没有实践的历程，只能思索融资。在融资中，LFG给出的筹码是LUNA，那就必要LUNA维持较高的价格。在买卖所充提延长和链上利用卡顿的情况下，烧毁UST铸造LUNA的套利历程不畅制止了LUNA价格的进一步下跌，为融资创造了条件，但这些只是暂且的，融资终极照旧走向失败。

随后，Terra官方办法选择了支持增速熄灭UST增发LUNA。但是以前错过了最佳时间，LUNA价格以前下跌，烧毁相反数目标UST必要增发更多的LUNA，同时活动性不敷，终极LUNA走向殒命螺旋，市值跌至100名开外。

LUNA与UST现状

依据Smart Stake提供的Terra Analytics数据，在5月8日之前，LUNA的总量长时变小，而UST的总量持续增长。彼时，用户更乐意烧毁LUNA以铸造新的UST。

但今后情况产生了变化，停止5月12日中午6点，5月8日～5月12日时期，LUNA的总量分散增长92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。

而同一时间，UST的总量分散变小5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿、9.6亿。

随着时间的推移，LUNA的价格渐渐走低，Terra的举动显得越来越乏力。以5月12日为例，停止中午6点以前增发了53.9亿LUNA，增发量是前一天的5.6倍；但只烧毁了9.6亿LUNA，比前一天变小76.8%。UST的价格跌至0.41美元四周，而LUNA价格跌至0.026美元。此时，UST的需求量为122.7亿，LUNA的总需求量为79.8亿。

LUNA的市值渐渐走向归零，而UST的需求量仍然高企，储存金也几乎全部耗尽。

LUNA和UST以前不成能规复原本的凝结力。即使UST规复到1美元，在此时期增发了多量的LUNA，LUNA价格难以上增。更多用户经过烧毁UST铸造LUNA，再卖出LUNA以取回局部本金，烧毁LUNA的需求降至冰点。

下一步怎样自救？

如今UST和LUNA面临两难的困境，选择救UST，就要变小UST的需求量，也就意味着要经过熄灭UST增长多量分外的LUNA需求量，约莫招致LUNA归零。若LUNA价格下跌较快，市值下跌，则又低落了人们关于UST的决计。

若选择救LUNA，则意味着要丢弃UST，那么LUNA也丢失了存在的意义。而LUNA以前颠末多量增发，不成能回到原本的价格。

在此情况下，可以拯救UST和LUNA的时机以前十分渺茫。但是Do Kwon仍未丢弃，社区也纷繁给出了本人关于拯救UST/LUNA的想法。

比如，The Block研讨副总裁Larry Cermak以为，现在让UST持有者退去活动性增发LUNA的方案存在无穷量的坏账，LUNA下跌将招致活动性干涸。应当暂且丢弃UST，转向使用USDT/USDC，专注于Layer1生态，今后再奉还UST坏账。Terra链上已有多量生态建立，将LUNA当作公链的原生代币不失为一种方案，但Larry Cermak也供认这种方案告捷的时机约莫接近于零。

创始人Do Kwon如今的方案也倾向于保UST，Terra的提高离不开韩百姓众在线下使用此中的算法安定币，Terra也标榜是一个算法安定币项目。一局部也赞同UST比LUNA意义严重，参考等Maker DAO等安定币项目，当协议显现资不抵债的情况，也必要增发办理代币来维护安定币的代价。以下是一局部提出的一些维护UST的想法。

1、进一步勉励用户烧毁UST增发LUNA。在UST流畅量仍然高企的情况下，想要规复的难度太大，必要先变小UST的流畅，缩减债券范围。可以低落UST到LUNA的兑换用度，增长LUNA到UST的兑换用度，制止LUNA到UST的套利活动。

2、给出一定的时间持续让用户折价退去，实践上在UST暴雷后，由于预言机价格和各项用度，烧毁1 UST也不会取得1美元的LUNA。一连这一历程，让用户折价退去，节流子弹，留下信赖协议的用户。

3、重新订定融资战略，可以思索经过倡导提案以Terra协议的一局部收入分派权互换资金支持。依照Larry Cermak的想法，Terra的Layer1也是有代价的。前一项融资失败的缘故约莫是由于机构无法确认LUNA的价格和数目怎样厘革，增发的LUNA越多，代价越低，而换成收入分派的权益则相当于锁定了Terra权益的百分比，变小机构到场的风险。

4、如有资金支持，在债券范围仅限的情况下，可以让用户折价兑换出一局部代价，比如允许用户以1 UST兑换0.6美元，随后再增长兑换比例。这一做法在Fei Protocol中也取得过实践。

5、共同利好消息，置办LUNA，让LUNA的市值重新接近于UST。

综合来看，种种方案可以拯救UST和LUNA的约莫性都较低，UST和LUNA的摆脱也将影响投资者的决计。即使本次侥幸让UST规复至1美元，后续也必要尽快改动Terra的计划，好比增长储存、限定UST的范围等。

UST的失败并未料味着加密市场的失败和算法安定币的失败，任何创新在走向成熟落地前都是有代价的，固然这代价太凄惨。UST的今天也无疑是对一切加密创业者敲醒了警钟，在创新的同时，牢记敬畏风险，思索到极度情况和黑天鹅，由于你永久不知下一秒到来的会是什么。