阿尔特：净利润持续下滑，依托大客户、研发用度比例“缩水”｜看财报

阿尔特五个季度净利润持续下滑，依托主要客户、研发用度变小

7月31日，阿尔特（300825.SZ）公布半年度业绩报告称，2023年上半年业务收入约4.97亿元，同比变小2.73%；归属于上市公司股东的净利润约6611万元，同比变小15.89%。遭到半年报影响，7月31日，阿尔特尾盘报价16.25元，下跌2.17%。

值得注意的是，钛媒体App查阅积年财报资摒挡解到，履历了2017-2021年的高速增长今后，阿尔特从2022年开头净利润下滑，除了本年一季度净利润同比微增1.89%，其他季度净利润同比均有所下滑。对大客户的依托更深、研发投入占比正持续“缩水”，这对一家尚处于武艺提高期的企业，并非好迹象。

净利润一连五个季度下降

2023年半年度报告数据体现，阿尔特上半年完成业务收入4.97亿元，同比下降2.73%；归属于上市公司股东的净利润6610.79万元，同比下降15.89%。

报告期内，阿尔特整车计划收入4.55亿元，同比下降5.32%，环比提升36.89%；来自新动力汽车整车计划收入3.82亿元，同比下滑11.12%，占总业务收入的83.96%；燃油汽车整车计划业务收入7293.58万元，同比增长43.95%，占总营收的16.03%。

值得注意的是，履历了2017-2021年的高速增长今后，阿尔特从2022年开头净利润下滑。

如下图所示，阿尔特从客岁上半年开头利润同比大幅下滑，下滑速率在客岁年末时到达121%。2023年开头，净利润为增，二季度净利润持续下滑，下滑幅度有所变小。

阿尔特季度净利润情况

公开材料体现，阿尔特是以整车及整车平台全流程研发、新动力智能化平台开发、中心零部件研发制造为主业的前瞻武艺驱动型科技创新企业，正在以举世汽车市场将来需求为导向，在汽车紧张武艺、智能化研发东西、中心产物及前瞻处理方案、国际市场提高等方面渐渐构开国际化高壁垒生态闭环，并着力推进研发智能化体系的体系构建。

在阿尔特净利润下滑的同时，汽车产业的情况却在渐渐清醒。

2023年上半年，我国汽车产业展现妥当清醒的形态，产销量分散到达1324.8万辆和1323.9万辆，同比增长率分散为9.3%和9.8%，此中乘用车占比超85%，产销分散完成1128.1万辆和1126.8万辆，同比分散增长8.1%和8.8%。新动力汽车持续坚持高速增长态势，产销量到达378.8万辆和374.7万辆，增长率分散为42.4%和44.1%，市场浸透率到达28.3%，此中插电式混动车型产销数据增速持续领跑各种车型，产销量分散到达103.9万辆和102.5万辆，同比分散增长88.6%和91.1%。

除了净利润下滑以外，阿尔特其他的数据体现平平。

数据体现，本年上半年阿尔特毛利率为39.29%，同比微增0.11%，而客岁整年公司毛利率31.54%，同比减15.49%。

三费方面，公司持续上升。数据体现，阿尔特上半年三费占总营收比例约17.24%。分散来看，公司上半年贩卖用度为1526.76万元，同比上升17.41%、办理用度为3369.36万元，同比上升25.46%、财务用度为267.58万元，同比上升7.72%。

2021年，公司贩卖用度、办理用度和财务用度分散为3196.06万元、9321.16万元和1553.95万元，分散同比上升-5.07%、21.31%和1124.87%，占总营收的11.06%。当年关于财务用度上增巨高的缘故，公司表明系“分摊租赁欠债利钱用度所致。”

策划活动产生的现金流量虽仍旧为负值，但环比来看渐渐转好。为-2838.63万元，同比上升66.03%。一季度是，公司策划活动产生的现金流量为-5010.48万元，同比上升49.49%。

超七成贩卖额依托前五大客户

上市伊始，关于大客户的高度依托就是阿尔特的最大痛点，依据钛媒体App查阅数据发觉，阿尔特对大客户的依托越发严峻。

数据体现，客岁前五大客户贩卖金额为6.84亿元，占总贩卖额的72.21%，2021年前五大客户贩卖金额为9.2亿元，占总贩卖额的72.34%。此前的2017年-2019年，该公司前五大客户占业务收入的比例分散为58.72%、56.17%和73.56%，逐年上升。招股书中体现，该公司的客户主要包含广汽团体、一汽团体、北汽团体、旭风汽车等国内着名企业及其部下企业。

对此，阿尔特也对投资者举行了预警。近期在承受投资者调研时公司表现，现在公司零部件研发制造业务尚处于提高期，客户较单一、量产客户车型销量动摇等是公司零部件业务面临的主要困难。

更让人眷注的是，近两年来阿尔特的研发投入占比正持续“缩水”。这对一家号称以武艺为中心的企业，并非好迹象。

阿尔特是较早在智驾范畴展开布局的整车研发企业，在域会合式的电子电气架构趋向下，公司从L2主动宁静产物切入，首款智驾产物接纳行泊集成式控制器方案，主要定位于经济型车型，产物可满意基本的主动宁静功效要求以及全景交融主动泊车等。同时，公司针对高端车型，也在操持高等别智驾控制器的研发事情。

在一季度时，阿尔特表现已将“武艺+需求链”出海定为公司紧张提高战略。

阿尔特干系卖力人在承受投资者扣问时表现，依据多家研讨机构猜测，我国第三方汽车研发市场范围已超百亿，至2025年或达数百亿范围。且随着我国自主品牌增速出海，国际汽车品牌积极电动化转型，新兴国度新动力汽车产业提高提速等多要素驱动，国际汽车研发市场范围可能显现大幅扩容的趋向。

别的，公司零部件研发制造业务已处于量产爬坡期，将来可能成为公司业务第二增长曲线，且公司多年来在国表里积累了丰厚的需求链资源，在公司“武艺+需求链”出海战略渐渐落实历程中，公司亦可从需求链端获益。

阿尔特在半年报中表现，公司正重点研发或制造的汽车中心零部件产物主要有电磁式 DHT、电磁离合器模块、缓速器、多合一动力总成、V6 倡导机（第一代、第二代）等，并过量前瞻储存将来具有较大潜伏市场需求的高端产物干系武艺。

固然阿尔特关于武艺方面有诸多寻求，但研发用度在积年营收中的占比，却逐年变小。

关于无人驾驶范畴，高额研发的支持必不成少。以百度为例，一季度财报体现，百度研发用度为54.23亿元，占总营收311.44亿元的17.4%。纵观汗青数据，百度在2022年的研发用度为233.2亿元，研发占比为19%，2021年和2020年的两项数据分散为249.4亿元、20%和195.1亿元、18.2%。

但阿尔特的研发用度占比却逐年变小。2017年-2019年度时期，阿尔特研发用度分散为9030.03万元、7328.09万元及5893.31万元，占业务收入分散为16.7%、9.22%和6.66%。

近三年，即2020年-2022年，公司研发用度为3195.15万元、1.23亿元、4830.3万，占业务收入分散是3.81%、9.67%和5.1%，不仅占比变小，且近三年的研发用度算计也少于2017-2019年的总研发用度。关于2022年研发用度的变小，阿尔特表明系“大局部研发项目进入开发阶段，研讨阶段投入较上期变小。”

（本文首发钛媒体APP，作者｜郭梦仪）