骆驼股票(开源证券：给予骆驼股份买入评级)

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对骆驼股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：前三季度营收实现增长，利润端短期承压》，本报告对骆驼股份给出买入评级，当前股价为8.85元。

骆驼股份(601311)

2022年前三季度营收实现增长，利润端短期承压

2022年前三季度，公司实现营收95.74亿元，同比+4.73%，归母净利润2.99亿元，同比-55.59%；单就三季度来看，2022Q3实现营收34.59亿元，同比+19.43%，环比+15.19%，归母净利润0.96亿元，同比-42.99%，环比+53.00%。伴随疫情影响趋弱，公司营收实现增长，受商用车企需求量下降、原辅材料等价格上行、公司部分投资项目公允价值变动影响，Q3公司利润出现同比下滑。我们下调2022/2023/2024年归母净利润预测，预计2022-2024年公司营收分别为146.83/178.19/218.65亿元，归母净利润分别为4.51（-3.92）/8.05（-4.06）/12.48（-3.66）亿元，EPS为0.38（-0.34）/0.69（-0.34）/1.06（-0.32）元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为23.0/12.9/8.3倍，公司锂电、储能业务在手订单充足，增长确定性较强，储能业务潜力大，维持“买入”评级。

2022Q3毛利率同比下滑3.97pct，净利率环比改善

2022Q3公司毛利率12.35%，同比-3.97pct，环比-0.05pct，净利率2.65%，同比-3.24pct，环比+0.41pct，原材料价格、投资收益波动及再生铅外销量增加致营收结构变动最终影响公司盈利水平。费用方面，Q1-Q3公司管理费用率保持平稳，受人民币贬值影响汇兑收益增加，2022年前三季度研发费用率同比+0.29pct，有助技术积累与产品的升级。

锂电、储能业务多点开花，订单充足放量在即

铅酸电池方面，公司实现对多款车型量产供货，进入新势力XEV、零跑C11、AION等车型供应链，并涉足奥迪、林肯等高端车领域。低压锂电方面，公司12V锂电获得北汽福田、东风、吉利及部分造车新势力项目定点；24V锂电产品供应中国重汽、宇通客车等车企，并获北汽福田、华菱、三一集团、徐工汽车等项目定点。储能业务方面，公司实现与三峡电能就150MW分布式光伏及1GWh储能智慧综合项目达成合作。公司在手订单充足，放量在即，有望带动业绩增长。

风险提示：行业需求不及预期、原材料价格大幅波动、客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安赵水平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.99亿，根据现价换算的预测PE为6.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为15.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，骆驼股份（601311）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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