嘀嗒出行三战IPO：90%支出靠顺风车，消耗歌颂频发、被罚55万

文 | 金卫

2月20日，嘀嗒出行再次向港交所递交了招股书，中金、海通国际及野村国际为联席保荐人。

此前，嘀嗒出行曾于2020年10月、2021年4月两度向港交所递交IPO哀求，两次打击IPO未果，嘀嗒出行这是第三次出战。

从招股书来看， 2019年初次红利以来，嘀嗒出行已一连红利，不外，嘀嗒出行高度依托顺风车业务也带来种种风险，如政策的不确定性、消耗歌颂事变频发。

90%支出靠顺风车

嘀嗒出行建立于2014年，前身为“嘀嗒拼车”，主打顺风车业务。2017年，嘀嗒将业务扩展至出租车，并更名“嘀嗒出行”。

停止2022年9月30日，嘀嗒顺风车在举国366个都市守旧办事，认证顺风车车主1240万名，别的嘀嗒出租车业务举国守旧86个都市。

依据弗若斯特沙利文报告，按买卖总额及顺风车搭乘次数盘算，嘀嗒顺风车是2021年中国最大的顺风车平台。

招股书体现，嘀嗒出行主要经过向平台提供顺风车搭乘的私人车车主收取办事费产生收益，其次是向出租车司机收取办事费，同时也从倾销广告及其他办事产生收益。

因此，嘀嗒出行的支出布局相对简便，即三块：顺风车、出租车以及倾销广告收益。此中，顺风车是嘀嗒的中心业务，且顺风车业务支出占总支出的比重在增长。

2020年、2021年、2022年前三季度，嘀嗒出行分散促进顺风车买卖1.46亿次、1.3亿次、0.72亿次；同期买卖总额分散为81亿元、78亿元、46亿元。

在营收方面， 2020年、2021年和2022年的前9个月，嘀嗒出行营收分散为7.5亿元、7.8亿元和4.28亿元，经调停后净利润分散为3.43亿元、2.38亿元和0.65亿元。

从支出奉献来看，嘀嗒出行顺风车业务支出分散为6.72亿元、6.95亿元和3.90亿元，占总营收比例分散为89.1%、89.0%和91.1%。

嘀嗒出行的商业模子属于轻资产形式，不依托多量本钱投资，不拥有或租赁车队车辆，不承当任何汽车拥有本钱，因此其毛利率水平相对较高。嘀嗒出行称，轻资产业务形式使其快速扩展业务范围，同时坚持红利。

报告期内，嘀嗒出行的毛利率则分散为82.7%、80.9%和74.6%。这个毛利率高于偕行水平。

从毛利体现看，上述三项业务的毛利率展现逐年下滑趋向，此中，嘀嗒顺风车办事的毛利率从2020年的86.7%下滑至2022年9月的80.5%，倾销广告及其他办事的毛利率从2020年的68.7%下滑至2022年9月的57.1%，伶俐出租车业务在2022年则显现了丧失。

关于顺风车毛利率下滑，嘀嗒出行表现与增长补助、提高保险额极限有关。伶俐出租车业务显现丧失，与疫情影响和办事本钱增长有关。倾销广告业务毛利率下降则与倾销广告主和第三方办事商接洽有关。

研发投入上，报告期内嘀嗒出行研发用度持续增长，分散为4734万元，6007万元和6151万元，占营收的比重分散为6.3%、7.7%和14.4%。别的，嘀嗒出行在贩卖及营销开支方面，投入分散为2234万、2258万、1754万，此中大局部用于用户嘉奖及补助。

消耗者歌颂频发

招股书体现，宋中杰、李金龙、朱敏、段剑触及李跃军5位团结创始人经过5 brothers Limited持有公司33.11%股份，为大股东。

自建立以来，嘀嗒出行以前举行过5轮融资，投资者包含蔚来本钱、IDG、崇德本钱、易车网、高瓴、京东等机构或企业。

现在，出行市场竞争剧烈，尤其是2022年以来，网约车行业热度上升，网约车聚合形式以前会萃百度、美团、高德等平台，随着华为、腾讯等巨头入局，聚合形式愈加活泼。

网约车回暖，顺风车范畴的眷注度也将提高，除了哈啰出行的顺风车业务，滴滴本年末规复新用户注册偏重新上架App，顺风车业务也在快速增长。

作为共享经济的典范代表，顺风车与网约车比拟更具有社会属性。2016年，滴滴出行顺风车业务占据行业半壁山河。不外，2018年半年内两起顺风车恶性宁静事故，首推顺风车的滴淌下线整改顺风车业务，直到2019年11月才规复上线。

在滴滴补偿“宁静课”的历程中，嘀嗒乘隙“争夺土地”，嘀嗒顺风车速代替滴滴成为顺风车头号玩家。

高度依托顺风车业务也存在一定的风险，尤其是消耗者的歌颂频发。

据黑猫消耗者平台数据，有关嘀嗒出行的歌颂量为 7231 条，已回复 7228 条，已完成 5237 条。此中来自消耗者歌颂的成绩大抵分为两类：付独享用度自愿拼车；司机办事态度差，并存在暂且加价、爽单的成绩。

嘀嗒出行2022年4月份公布数据体现，其每周封禁和告诫的顺风车车主均匀分散凌驾2000名和4000名，触及违规多拼、诱导线下买卖、人车不符、严峻爽约、收取分外附加费等多种违规举动。

别的招股书体现，嘀嗒出行顺风车平台累计接获57宗行政罚款，此中36宗后续已于停止本文件日期打消。余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等，合共约为55万元。

嘀嗒出行在招股书中表现，其乐成将在很大水平上取决于群众对否承受顺风车及其办事。倘群众以为顺风车并有利益，或因宁静成绩而不选择顺风车，顺风车市场约莫会原地踏步，提高速率约莫较所预期的愈加缓慢或约莫无法兑现预期的增长潜力。

“公司还面临顺风车市场法例有关的不确定性要素，不遵遵法例、发牌制度产生厘革约莫对其业务和策划业绩形成严重拦阻影响。”

有市场人士称，嘀嗒出行在已往三年竞争对手受限的情况下，范围有一定提升，但远未到市场渴望水平，嘀嗒出行最大的应战在于怎样扩展市场占据率。别的，嘀嗒出行必要器重顺风车业务的合规性。

嘀嗒出行也在招股书中表现，国内顺风车市场约莫面临其他出行选择、干系羁系划定及限定以及宁静及隐私成绩所带来的应战，此中很多要素非平台所能控制。

关于嘀嗒出行IPO情况，我们将进一步眷注。