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投资要点：

1、自主大型PLC行业向导者，工控国产化出息宽广

2、宝信告捷自研大型PLC产物

3、宝武团体为PLC产物迭代提供强壮生态支持

4、红利猜测

宝信软件（600845）

一、自主大型PLC行业向导者，工控国产化出息宽广

制造业作为中国提高的基本，产业大数据亦是新年代下大国竞争的战略要地，基于此，产业控制体系的自主化也已成为如今信创事情中的重点内容。PLC（可编程逻辑控制器）是产业主动化控制中的中心体系，钢铁等制造业对中大型PLC需求较大，但现阶段该市场仍由西门子、GE、施耐德等外洋巨头主导，国产化率低于5%。

依据工控网和MIR数据，2022年中国PLC市场范围约为166亿元，此中大中型PLC市场占比约50%，估计将来全体年化增速凌驾15%。

二、宝信告捷自研大型PLC产物

2021年7月，宝信软件正式公布自主计划、研发的产业控制体系中心部件大型PLC产物。宝信PLC产物现阶段主要面向冶金高端装备工艺需求，用于钢铁消费历程中的主动化控制。现在宝信已完成中大型PLC产物的全自主计划及当地化制造，且已在冶金行业控制要求严厉的多机架连轧机及高速处理线机组中取得告捷验证。

宝信PLC主要对标西门子高端产物PTC，且盘算才能更强、支持的通讯协议更丰厚。随着宝信PLC产物在功能、可靠性与生态方面的快速完满，公司可能渐渐代替外洋大厂的市场份额。

三、宝武团体为PLC产物迭代提供强壮生态支持

宝武团体持续推进吞并收买战略，市占率仍有较大提升空间。团体在19年后掀开一系列吞并扩张，连续将马钢、太钢、重钢等中大型钢企收入旗下。22年宝武团体粗钢产量约为1.3亿吨，相较国内全体10.1亿吨，市占率仅约13%，提升潜力仍然可观。

宝武团体所拥有的国内抢先且范围巨大的钢铁产线已成为宝信软件研发端最紧张的资源上风，基于此，公司可以完成产物“研发—验证—优化”的正向循环，并得以更快更好地推出各细分范畴完备的产物及处理方案。宝信起首将PLC产物使用于团体内里的钢铁产线并积累多个告捷案例，也为后续范围化推行构成了精良背书。

PLC及控制软件的行业属性较弱，跨行业拓展的难度相对较低。宝信作为国内头部自主大型PLC厂商，其工控类产物在颠末进一步的打磨与可靠性验证后，或可完成在电力、化工等一连型制造业的产物落地，掀开愈加宽广的商业化空间。

四、红利猜测

广发证券估计23-25年EPS为1.15、1.44及1.83元/股，依据可比公司，给予23年55倍PE，公道代价为63.23元/股，维持“买入”评级。

风险提示。钢铁行业红利动摇对IT付出才能的影响；IDC能耗目标获取及扩建节奏的不确定性；PLC等新产物研发与使用节奏的不确定性。

研报泉源：广发证券《宝信软件跟踪研讨》，分析师：刘雪峰（SAC执证号：S0260514030002）等，2023年7月23日。

编纂：黄宇