还未上市业绩已“变脸”，云汉芯城创业板定位遭问询

还未上市业绩已“变脸”，云汉芯城创业板定位遭问询

本文泉源：年代商学院 作者：彭晨雨

泉源|年代投研

作者|彭晨雨

编纂|李乾韬

【导语】

过会一年仍未提交注册，云汉芯城（上海）互联网科技股份仅限公司（下称“云汉芯城”）的IPO之路对否生变？

年代投研发觉，还未告捷上市，云汉芯城业绩就已“变脸”。2023年上半年业务收入、净利润均双双大幅下滑，该公司还估计其2023年整年业绩下跌，引发厚交所关于其业绩下滑风险的重点眷注。

别的，在研发投入方面，云汉芯城与偕行业可比上市公司比拟并无明显上风，该公司未比力分析其武艺行家业内的优秀性，创业板定位遭厚交所重点问询。

11月5日，事情绩发展性、武艺创新性等成绩，年代投研向云汉芯城董事会办公室邮箱ad@ic**y.cn发函扣问。随后，年代投研致电招股书披露的董事会办公室接洽电话021-310***10，接线职员表现会向干系部分卖力人转达。

11月12日，年代投研再度致电云汉芯城，对方表现有在内里相反同步。11月22日、25日，年代投研多次致电但未能接通，停止发稿，对方仍未回复干系成绩。

【择要】

1．业绩预跌四成，发展性存疑。2023年上半年，云汉芯城营收同比下滑42.29%，净利润同比下滑61.53%。与此同时，云汉芯城估计2023年整年业务收入同比变小37.65%，扣非归母净利润同比下降39.64%，引发厚交所对其业绩下滑风险的重点眷注。

2．子公司曾被列入美国出口控制实体清单。2023年，云汉芯城子公司云汉香港（全称“云汉电子香港仅限公司”）被美国列入出口控制“实体清单”，对业绩形成了一定影响，而将来仍存在中美商业摩擦加剧的风险，进而约莫对公司策划业绩产生拦阻影响。

3．创新性两度遭厚交所问询。云汉芯城招股书中未披露中心武艺情况，首轮问询函中，厚交所要求其团结中心武艺，增补披露切合创业板定位的依据及公道性。但第二轮稽核问询函中，厚交所再度诘问云汉芯城，要求其进一步分析对否属于创新创业企业、对否切合创业板定位。

【背景】

从名字上去看，“云汉芯城”仿佛很容易让人遐想到芯片研产消费或互联网科技企业。但实践上，云汉芯城既不涉任何芯片开发制造，也不属于互联网企业（百姓经济行业分类中互联网和干系办事行业企业）。

云汉芯城从高明需求商采买电子元器件后，经过自营的B2B线上商城，将产物卖给卑劣客户，红利泉源为“购销差价”。2020—2023年上半年（下称“报告期”），云汉芯城B2B贩卖业务收入占比分散为99.51%、99.75%、99.61%、98.96%，是收入相对的顶梁柱。

云汉芯城也在招股书中明白表现，公司主要经过电子元器件分销来完成红利，依据《百姓经济行业分类》（GB/T4754-2017），所属行业为“F51批发业”大类下“5193互联网批发”。

换言之，云汉芯城是一家主要靠赚取差价赢利的正中商，其并不直接消费电子元器件，更像是电子元器件的“搬运工”。

从整个电子元器件分销行业来看，主要到场者包含受权分销商、独立分销商、产业互联网线上商城等，国内电子元器件分销市场会合度较低，市场全体持续处于富裕竞争形态。

国内前十大电子元器件分销企业均以传统线下分销为主，2022年市场占据率约为8.24%。而以线上分销为主的云汉芯都市占率偏低，2022年营收为43.33亿元，市场占据率为0.23%，在国内电子元器件分销企业中仅排名第15位。

【要文】

报告期内业绩“变脸”，发展性引眷注

厚交所官网体现，云汉芯城于2023年11月9日过会，拟登岸创业板，但其过会已超一年，现在仍未提交注册。

年代投研注意到，2023年开头，还未告捷上市的云汉芯城业绩就显现“变脸”，业绩体现大势所趋，营收、净利润双双明显下滑。

公布于2023年11月2日的招股书（上会稿）体现，2023年上半年，云汉芯城完成营收13.94亿元，同比下降42.29%；扣非归母净利润3153.95万元，同比变小62.76%。

从2023年整年来看，云汉芯城业绩体现相反不容兴奋。

招股书体现，云汉芯城估计2023年整年完成业务收入27亿～29亿元，较上年同期变小33.07%～37.69%；估计2023年扣非归母净利润为0.75亿～0.95亿元，较上年同期变小23.58%～39.66%。

那么，在进入2023年后，为何云汉芯城业绩体现大势所趋？

云汉芯城在招股书中称，主要系举世半导体行业进入下行调停周期，行业范围增速分明下降，公司面临业绩压力。

在重申企业发展性的创业板上市，云汉芯城业绩下滑引发了厚交所的剧烈眷注。

在公布于2023年10月25日的稽核中央意见落实函中，厚交所要求云汉芯城团结行业厘革情况、公司期后策划厘革趋向等，分析2023年整年业绩估计干系假定和依据的公道性，并对业绩下滑风险举行针对性的风险展现。

云汉芯城回复称，公司估计2023年整年业绩下滑，干系的假定均以行业情况和公司汗青业绩等客观情况作为依据，具有公道性。

关于业绩下滑风险，云汉芯城则表现，若卑劣终端使用需求持续疲软，行业景心胸进一步下降，将对公司业务增长、产物贩卖产生拦阻影响，约莫招致公司收入动摇或显现下滑的风险。

境外采买主体被列入出口控制“实体清单”

值得眷注的是，云汉芯城业绩下滑另有一个紧张的外部要素。

招股书体现，云汉芯城的子公司云汉香港是云汉芯城以前的境外采买主体，报告期内采买占比最高一度接近50%。

2023年3月，云汉香港被美国以为已到场或涉嫌到场违反美国国度宁静或危害美外洋交政策优点活动，被美国商务部产业和宁静局列入出口控制“实体清单”。

关于被归入清单的主体，未经向美国当局哀求并取得出口允许，则不得取得美国《出口控制条例》项下遭到控制的物项。

一方面，云汉香港作为单独法人主体，直接遭到“实体清单干系管控政策”限定，限定政策对其业务展开形成了严重影响。

另一方面，受云汉香港被归入“实体清单”影响，有三家需求商中止了与云汉芯城及其子公司的互助，对云汉芯城的业绩形成了一定负面影响。

对此，在第二轮稽核问询函中，厚交所要求云汉芯城量化分析云汉香港被列入“实体清单”对公司报告期内入口电子元器件分销业务形成的本性性影响。

云汉芯城回复称，2022年上半年，公司从上述三家需求商处采买电子元器件完成的贩卖毛利占全体毛利比例为11.35%。2022年下半年起，为了低落对局部需求商的依托水平，经过持续优化需求体系并扩展需求渠道泉源，从上述三家需求商处采买货品而完成的贩卖毛利快速低落。2022年7月到2023年2月，上述三家需求商提供的货品贩卖毛利占全体毛利的月度均匀比例已降至6.33%。

基于此，在意见落实函中，厚交所要求云汉芯城增补分析子公司云汉香港被列入“实体清单”的应对办法及目行历程情况，该事项对否对持续策划构成严重拦阻影响。

云汉芯城回复称，公司多措并举，持续丰厚和开发采买泉源，低落和疏散了采买风险，保证了采买渠道的安定性及策划可持续性。2023年第二季度，云汉香港的采买范围占比已降至1%以下。别的，公司已延聘第三方机构代为提出“实体清单”移除哀求，不会对公司持续策划才能构成严重拦阻影响。

不外，云汉芯城也坦言，若中美商业摩擦加剧，美国当局进一步限定半导体范畴的武艺、产物向我国转移，将约莫对我国电子元器件分销范畴的提高形成一定拦阻影响，进而对公司的境外采买和策划业绩产生拦阻影响。

创新性遭厚交所重点问询

除了发展性，“创新性”也不休是创业板的光显属性，创业板一直据守“三创四新”板块定位，把科技创新摆在突出地点，支持和勉励创新创业企业在创业板上市。

正因云云，作为一家赚取差价赢利、并不消费芯片的正中商，云汉芯城的“科技含量”分外遭到眷注，对此，厚交所曾在各轮问询中数次发问。

由于招股书中未披露中心武艺情况，在2023年9月27日更新的首轮问询函回复中，厚交所要求云汉芯城团结行业武艺提高趋向、速率，中心武艺积累情况等，增补披露切合创业板定位的依据及公道性。

云汉芯城回复称，招股书中披露的11项主要武艺均为中心武艺，主要使用于电子元器件线上分销范畴，且主要会合于数据搜刮及需求婚配。公司武艺创新特性主要体现于使用信息武艺对信息体系/模块的使用开发和使用大数据、人工智能等武艺伎俩，完成对电子元器件干系数据资源的高效使用，提升电子元器件流畅范畴的策划听从，属于发展型创新创业企业，切合创业板定位。

此番回复仿佛并未取消厚交所的疑虑，在2023年1月发射的第二轮问询函中，厚交所首个成绩便是诘问其创业板定位，再度要求云汉芯城分析中心竞争力、创新干系情况，以及对否属于发展型创新创业企业、对否切合创业板定位。

云汉芯城回复称，公司已渐渐构建起以电子元器件分销为主，并不休延伸至电子制造业全产业链的数字化办事才能；与此同时，公司已发展为电子元器件线上分销范畴的领军企业之一，重点聚焦中小批量订单需求，拥有丰厚的需求商、客户资源，在业内享有较高的品牌佳誉度。

云汉芯城还称，公司取得了较为丰厚的研发历程和后果，并取得了一系列专业资质和紧张奖项，干系武艺具有一定优秀性，以及较强的创新才能。公司创新才能可以支持发展性，且干系发展性情况可持续，属于发展型创新创业企业，切合创业板定位。

从研发投入层面来看，招股书体现，报告期各期，云汉芯城的研发用度分散为2354.16万元、3619.58万元、6169.79万元、2551.49万元，研发用度率分散为1.53%、0.96%、1.42%、1.83%，与同期偕行业可比上市公司比拟差别不大，并无分明上风。

不外，年代投研注意到，报告期内，云汉芯城的贩卖用度分明高于研发用度，贩卖用度率也均高于偕行业可比公司均值。

报告期各期，云汉芯城的贩卖用度分散为7732.03万元、15531.09万元、20841.42万元、9760.43万元，贩卖用度均为同期研发用度的三倍以上。

报告期各期，云汉芯城贩卖用度率分散为5.00%、4.03%、4.80%、7.00%，均高于偕行业可比公司均值3.87%、3.99%、4.18%、4.39%。

别的，停止2023年6月30日，云汉芯城贩卖职员共有685人，占比76.79%；武艺职员92人，占比仅为10.31%，贩卖职员数目是武艺职员的七倍以上。

（全文3965字）

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