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AC Capital：为什么BTC是这一轮最大Alpha？

原文作者：armonio，AC Capital

原文泉源：coinvoice

2024年是数字加密市场猖獗的一年。此中BTC大象舞蹈，是浩繁资产种别中最猖獗的一个。在已往的一个月，BTC中涨幅凌驾了50%。云云猖獗的市场体现，眼前机理是怎样的？猖獗还能持续吗？让我们潜进入仔细探求。

任何资产的价格上增离不开需求的缩减和需求的增长。让我们分析为需求侧和需求侧，单独分析。

随着BTC的持续减半，需求侧给BTC价格带来的影响持续减弱，但我们仍然要情势性地观察潜伏的抛压：

需求侧

在需求上，依照共鸣可以新产生的BTC不到200万枚。并且增发速率又将迎来一次的减半。新增的抛压会在减半后进一步低落。而看矿工的账户，长时坚持在180万枚上方。依照如此的趋向，矿工没有兜售的倾向。

另一方面，长时持有账户持有BTC数目持续增长，现在处于1490万枚支配。真正高流畅BTC数目及其仅限，不到3500亿的市值。这也是可以表明为什么日均5亿美金的持续买入会带来BTC的疯长。

需求侧

需求侧的增长泉源于多个方面：

• 1、ETF带来的活动性；
• 2、富豪持有资产的代价增长；
• 3、金融业务比短期投资优点愈加吸引人；
• 4、关于基金，BTC可以买错但不克不及错过；
• 5、BTC是流量的中心。

ETF是本轮BTC不成复制的稀缺性

BTC经过SEC的ETF审批，让BTC取得了进入传统金融市场的资历。合规的资金终于可以流入BTC了，并且传统金融的资金在加密天下里只能流向BTC。

通缩的BTC是一个易于构成旁氏，易于Fomo的资产布局。只需基金持续买入BTC，BTC价格就会持续走高，持有BTC的基金报答靠前，就可以扩容基金进一步买入BTC。而没有买入BTC的基金就碰面临业绩压力，乃至面临抽资。这种玩法，华尔街在房地产上玩了数十年。

BTC的属性更合适玩这场旁氏游戏。在已往的一个月里，每个买卖日的均匀净买入不及5亿美金，而这就带来了凌驾50%的市场涨幅。而如此的买入在传统金融市场就属于九牛一毛的买量。

ETF还从活动性上为BTC提高了代价。举世传统金融的范围，假如加上不动产，在2023年可以抵达560万亿。这证实，现在的传统金融的活动性足以支持高达云云范围的金融资产。我们晓得BTC的活动性远不如传统金融资产。传统金融接入BTC，固然可以创造让BTC拥有更高估值的活动性。请注意，这里的合规活动性，只能流向BTC，不克不及流向其他数字加密资产。BTC以前不和其他数字加密资产共享活动性池了。

拥有更高的活动性，资产就会拥有更高的投资代价。仅有可以代价即时变现的资产，才干承载更大的财产。这就引入到了下一点：

富豪偏好的BTC，一定越来越贵

我做了一些小范围的市场旷野观察。依据我的观察，币圈的亿万大亨屡屡在牛市里大比例持有BTC，而和我划一财产，中产大概中产以下的币圈人持有BTC绝大大多不凌驾仓位的1/4。现在BTC dominant是54.8%。列位读者本人看看，假如和本人同圈层的人持有BTC的比例都远不及这个比例，那么BTC那会在谁的手里？

BTC在富豪和机构的手里。

这里引入一个征象：马太效应—富豪持有的资产会不休上增，平凡人持有的资产会不休下跌。假如没有当局干涉，市场经济一定显现马太效应。富豪越富，穷人越穷。这是有实际基本的。不仅仅由于富豪天生约莫更智慧，更无能，并且天然地拥有很多资源。智慧的人、有效的资源、信息天然会围绕着这些富豪寻求互助。只需人的财产不是凭运气取得的，就能构成乘数效应越来越富。因此，切合富豪审美和偏好的东西一定会更贵，切合穷人审美和偏好的东西就会越来越便宜。

币圈的情况是，富豪和机构会把非主流币作为掏空平凡人腰包的伎俩，而把具有活动性高特点的主流代币作为储值东西。财产会由平凡人突入盗窟币，由富豪或机构收割，再突入BTC等主流币。当BTC的活动性越来越好的时分，对富豪和机构的吸引就更大了。

BTC价格不足为患，紧张是可否攫取BTC金融市场份额

SEC经过BTC的现货ETF今后，引发了多个层面的市场竞争。包含贝莱德、高盛、黑石等机构在美国比赛ETF的向导位置。在举世市场，有包含新加坡、瑞士、香港等诸多金融中央的跟随。机构砸盘不是不克不及产生。关于短期内积累的少数BTC，假如抛向市场，在不构成活动性紧缺的国际情况下，能不克不及接归来回头，是个未知数。

并且，没有了给ETF背书的BTC现货，刊行机构不仅仅丧失了手续费，并且丧失了对BTC定价的话语权。对应的金融市场也丧失了BTC，这种数字黄金——将来金融的压舱石的定价权，更会丧失BTC现货衍生品的市场。这对任何一个国度和金融市场都属于战略性的失败。

因此我以为，举世的传统金融本钱很难构成砸盘的同谋，反而会在不休抢筹的历程中，构成Fomo。

BTC是华尔街的“铭文”

关于铭文，华语区的投资者约莫比力了解。关于那种低本钱，高赔率的资产。少数的冲一冲，打一打，即可以明显提高资产组合的收益率，又可以让本人的资产组合不至于面临推翻性的风险。BTC现在的估值在传统金融市场里还属于九牛一毛。并且BTC与主流资产的干系性还不大。（固然不及从前的负干系）那么关于主流基金来说，持有一点BTC不是顺理成章的事变吗？

更有甚者，假定BTC在2024年成为了主流金融市场里报答最高的资产。踏空的基金司理该怎样向它的LP举行表明。反之，假如持有1%大概2%的BTC，基金司理就算不喜好，就算丧失，也不会由于BTC的风险过多影响业绩，对投资者也更容易报告。

BTC资产价格与主流资产干系性并不大

BTC是天然的华尔街基金司理的老鼠仓

刚刚讲了，华尔街基金司理为什么要捏着鼻子买BTC。如今我们要讲一讲，他们为什么会甘之如饴地买BTC。

我们晓得BTC是天然的半匿名网络。我信赖SEC没有办法像证券一样穿透羁系基金司理的BTC现货账户。是的，在coinbase，币安等买卖平台，充提代币，举行OTC必要KYC。不外，我们晓得，我们晓得线下的OTC仍旧可以产生。羁系机构没有富裕的伎俩羁系金融人士的现货持仓。

刚刚的诸多叙述，充足基金司理洋洋洒洒写出投资BTC的细致报告。既然BTC本身缺乏活动性，少数本钱就可以撬动BTC的价格。那作为基金司理，在有富裕客观来由的情况下，有什么要素会拦阻他们用群众的钱去给本人抬轿子呢？

项目标流量自提（bootstrap）

流量自提是币圈特有的一个征象，而BTC长时获益于这个征象。

BTC的流量自提是指其他项目为了蹭BTC的流量，不得不高树BTC的外貌，而终极将本人运营出的流量，反向注入给BTC。

追念一切的altcoin发币，都市讲起BTC的传奇，都市述说中本聪的奥秘与宏大。进而说本人怎样像BTC，要做第二个BTC。BTC不必要运营，就会被模仿的项目被动运营，被动品牌建立。

现在项目竞争愈加的剧烈，BTC上数十个Layer2、数万万铭文项目都在实验从BTC借流量，协力推着BTC构成massive adoption。BTC生态第一次这么多项目提BTC，因此本年的BTC流量自提会比已往都强。

总结

和客岁比拟，市场最大的变量就是BTC的ETF经过。而通太过析我们发觉，一切的要素都在pump BTC的价格。需求缩减，需求狂增。

综上，我以为：BTC是2024最大的Alpha。